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永辉超市牵手富邑集团 机构维持买入评级

作者: 供求信息  发布:2020-02-02

   事项:

  

   公司7月15日发布公告称:公司在上海举办了永辉超市与富邑集团合作发布会,对外宣布公司与富邑葡萄酒集团正式合作,公司将从富邑集团直接采购奔富、禾富等品牌葡萄酒,首批订单金额超6000万元人民币。

  

  

   评论:

  

   开启全球供应链整合,规模采购实力显现

  

   作为澳洲最大的葡萄酒生产商,富邑集团旗下拥有80多个葡萄酒品牌,其中奔富、禾富、贝灵哲等品牌在国内市场具有较高影响力。此次与富邑合作是公司引入牛奶国际后的首个大型国际合作项目,不仅将进一步丰富公司酒类品牌资源,同时也将积极推动酒类供应链改革,作为公司全球供应链整合的重要起点。未来依托于牛奶公司在全球采购及供应链方面的优势,公司有望对接更多垂直品类的全球优质品牌,将海外商品优势嫁接至国内市场,逐步打造全球化采购供应链。

  

   公司此前以股权介入方式先后联手中百集团及联华超市,三家企业合计上千亿的销售规模,采购端议价优势显著,而此次百联集团、联华超市及中百集团均参与合作,也是几方强强联手的重要标志,规模采购实力开始显现。未来在这种合作模式下,将为公司加快全球资源布局提供强有力支撑。

  

   57亿定增资金到位,进入跨越式发展新时期

  

   公司上半年完成向牛奶有限公司定增项目,随着57亿定增资金到位,公司将从多个方面进入跨越式发展新时期:1)门店扩张有望提速,预计将从过去两年50家/年左右提高至60家/年以上;2)积极探索外延并购空间,在相继参股中百集团及联华超市后,公司战略版图进一步扩大,在当前行业持续低迷的阶段下,我们看好公司在外延并购方面的基础与潜力,有望继续做大做强;3)配套环节全面升级,在此次募集资金中,10亿左右将用于物流建设、信息化升级、中央厨房、供应链整合、电商及金融支付等方面,进一步完善顾客服务体系,前期永辉微店APP正式上线,标志着公司在生鲜O2O方面的探索步伐正在加快。

  

   风险提示

  

   终端零售环境持续低迷;门店扩张不达预期,费用增长过快;与牛奶国际合作效果显现缓慢。

  

   近期股价大幅度回调,继续长期坚定看好,维持买入评级

  

   受市场波动影响,公司近期股价有较大幅度回调,但我们依然长期坚定看好公司发展潜力:一方面,在零售环境整体低迷背景下,公司持续逆势扩张,开店节奏加快,市场份额持续提升,仍是行业内少数能保持收入及盈利双位数增长的上市公司,龙头风范尽显;另一方面,公司生鲜模式具备强大竞争优势,上海农改超项目稳步推进,中长期来看,全国范围内的农改超将是大势所趋,公司未来将持续获益。

  

   公司是行业内稀缺的具备强大竞争优势和整合能力的企业,随着未来与牛奶国际合作深入以及57亿定增资金到位,借助农改超推进、O2O业务融合以及并购扩张机会,有望进一步扩大全国布局,持续提升市场份额,未来成长性可期。同时,近日国务院多次表态支持跨境电商发展,对于永辉这样具有海外商品优势的企业有望受益。我们预计公司15~17年净利润为10.28/12.88/15.81亿元,同比增长20.7%/25.3%/22.8%,EPS0.25/0.32/0.39元,维持买入评级。

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