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券商:中秋动销超预期 继续加码一线白酒

作者: 招商展会  发布:2020-02-05

  周观点:中秋动销超预期,继续加码一线白酒。

  1. 事件解读:中秋高端白酒价格相对稳定、终端销势略超预期,伊利被险资举牌有望迎来短期催化行情。白酒方面,根据经销商调研显示,今年中秋旺季持续时间在4-7天,飞天茅台和普五终端动销均实现双位数增长,略超市场预期。高端白酒价格方面未出现大的变化,其中茅台一批价略微下滑至950元,普五稳定在670元,国窖1573继续保持在600元左右。二三线白酒中,水井坊在华东区销售实现50%左右增长,大幅超出市场预期;古井贡酒继续保持良好增长势头,省内市场增长在10%左右,省外江苏、浙江地区销售增长在10%以上。大众品方面,伊利股份周日晚公告被阳光保险成功举牌,我们认为公司股权结构相对分散,正是险资偏爱的优质消费品资产,后续是否会继续增持有待跟踪。本周调研克明面业显示公司产能释放节奏正常,新品乌冬速拌面打开产品升级之路,期待行业集中度的持续提高打开公司的盈利空间。

  

  2. 投资策略:白酒稳持茅五泸、重点关注水井坊和口子窖,大众品坚守行业龙头双汇、伊利、把握高景气个股金禾、广泽。

  

  1)白酒:我们认为中秋高端白酒整体销售略超市场预期,全年业绩两位数增长确定性高。中长期来看,高端白酒消费处于持续扩容阶段,消费增速在10%以上,价格易涨难跌预期下其也将有望与批价同步上涨,量价齐升格局将会持续存在,未来3年业绩复合增速保持两位数是大概率事件。综合来看,茅五泸仍为全年配置品种。

  

  二三线白酒建议重点关注水井坊(单品放量、潜在高成长性),口子窖(未被市场充分认知的徽酒优质标的、高盛减持完将带来绝佳买入良机)。

  

  2)大众品:传统大众品板块尚无行业性机会,双汇、伊利等食品龙头仍为下半年重点的绝对收益配置品种,双汇生鲜电商大幕正式拉起,短期催化剂较多,伊利股价超跌叠加举牌催化,再迎配置时点;小市值品种重点推荐香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高的金禾实业,以及小市值奶酪行业稀缺标的广泽股份等。

  

  克明面业:产能释放正常,产品升级加速。公司为下半年需重点关注的边际改善品种,公司的产能释放节奏正常,新品乌冬速拌面打开产品升级之路,期待行业集中度的持续提高打开公司的盈利空间,公司定增明年1月份解禁,底价15元,最新收盘价仅高于定增底价10%,安全边际突出,建议持续重点关注

  

  9月推荐组合为:贵州茅台、双汇发展、金禾实业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们9月推荐组合为贵州茅台、双汇发展、金禾实业,截至到9月16日,三者分别上涨-4.3%、-4.6%、-9.1%,组合收益率为-6.0%。

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